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威龙娱乐场优惠活动 信达期货:LL1-5价差四季度有望持续走强

2020-01-09 11:31:28 来源:网络

威龙娱乐场优惠活动 信达期货:LL1-5价差四季度有望持续走强

威龙娱乐场优惠活动,策略:做多LL1901-1905价差;

主要逻辑:1、LL01合约绝对价格处于2017年以来区间震荡的底部区域,四季度原油和甲醇预计表现强势会PE构成支撑;

2、前期一直压制LD的高库存状况已有明显改善,美国区域内的LD-LL价差已先行修复,国内价差后期大概率跟随,LL上行压力减轻;

3、石化库存回归历史同期中性偏低水平,9-11月是农膜需求旺季,下游有补库动力;

4、盘面维持贴水(100元/吨左右),季节性看走正套概率大。

入场价差:100-150;

止盈区间:300-500;

止损区间:0-50;

仓位:不超过60%(300组)

风险收益比:1:3左右;

风险点:商品系统性下跌;

1、 LL01合约价格区间震荡的底部区域,四季度原油和甲醇预计表现强势会PE构成支撑

2017年以来LL价格走势呈现区间宽幅震荡格局,主要震荡区间9000-10500,当前LL1901在9400附近,绝对价格处于区间震荡的底部区域,技术上把握,未来上涨空间大于下跌空间。

图1:LL主力价格走势

从成本端考虑,原油和甲醇在四季度都是处于需求旺季,价格的季节性表现强势,而且叠加伊朗核制裁的风险溢价,四季度原油和甲醇预期表现强势在成本端会给予PE支撑。

图2:甲醇01合约价格季节性

2、 LDPE供需改善,LL上方压力有望减轻

年初以来,LD-LL一直维持低位震荡,LD价格的弱势对LL价格承压,但未来LD供需面有望改善,且美国区域内LD-LL价差以先行启动,后期国内价差大概率会跟随,这将会带动LL价格的企稳反弹。

从驱动看,大庆石化、神华新疆检修会造成LD供应直接减少,另外石化企业齐鲁石化、扬子石化、镇海炼化有可能降负荷;需求端农膜需求进入旺季,LD需求环比上升,在供需双重推动下,LD价格有望企稳。

图3:LD-LL价差

图4:全球LD-LL价差

3、 石化库存压力缓解,需求旺季有支撑

近期石化库存压力有所缓解,截至9月17日,两油库存为75万吨,跟近5年历史同期相比,处于中性偏低水平,库存压力不大;另外,9-11月是农膜需求旺季,而且农膜企业原料库存处于低位,在整体利润尚可的情况下,下游随时有补库可能。

图5:石化库存

图6:农膜加工利润

图7:缠绕膜利润

图8:农膜企业原料库存

4、 盘面贴水格局,LL1-5正套符合季节性规律

在本轮LL价格高位回调过程中,盘面有升水结构转变成贴水结构,截至9月17日,LL01盘面贴水华北现货150元/吨左右,贴水幅度处于近3年来高位,这给正套提供了不错的安全边际。从LL1-5合约价差季节性考虑,也是符合走正套的季节性规律。

图9:LL01合约期现价差

图10:LL1-5价差

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